Kinh tế

Theo Báo cáo nhanh về “Nghiên cứu Châu Á và các thị trường đang nổi” mới được công bố bởi Công ty TNHH Chứng khoán Nomura, Tokyo, cho rằng “đồng Việt Nam ít có rủi ro giảm giá mạnh do nhiều luồng vốn ngắn hạn rút khỏi Việt Nam, thay vì đó, đồng Việt Nam có lẽ sẽ chỉ chịu một sức ép khiêm tốn do nhu cầu thực tế bắt nguồn từ thâm hụt cán cân thương mại”.

Qua kiểm tra tình hình từ khía cạnh cung - cầu ngoại hối dựa trên cán cân thanh toán quốc tế, khả năng Việt Nam trụ vững nếu luồng vốn chảy ra, và chính sách ngoại hối nhằm giữ tỷ giá hiệu lực ổn định, Nomura - Tokyo đã đưa ra kết luận, “trong ngắn hạn có rất ít rủi ro giảm giá mạnh đối với tiền đồng do vốn ngắn hạn chảy ra và thay vì đó, có thể có chút ít sức ép giảm giá do nhu cầu thực tế bắt nguồn từ thâm hụt cán cân thương mại của Việt Nam”.

Về khả năng trụ vững nếu các luồng vốn chảy ra, khối lượng dự trữ ngoại hối (chưa kể vàng) tính đến cuối tháng 2/2008 của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) là 26,3 tỷ USD, tương đương 3,9 tháng nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ - cao hơn nhiều so với mức 3 tháng thường được coi là mức tối thiểu cần thiết để kiểm soát các rủi ro cán cân vãng lai.

Trong khi đó, nợ nước ngoài tính đến cuối năm 2007 là 29% GDP, thấp hơn nhiều so với mức 59,7% của Thái Lan vào cuối năm 1996 trước khi cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á xảy ra. Chỉ có 13,3% tổng số nợ nước ngoài đến hạn trong vòng một năm (tính đến cuối năm 2005), vì vậy Nomura – Tokyo cho rằng tình hình nợ nước ngoài của Việt Nam là lành mạnh.

Về chính sách ngoại hối, Chính phủ Việt Nam đang chuyển dần trọng tâm của chính sách kinh tế tổng thể từ tăng trưởng kinh tế sang kiểm soát lạm phát. Vì vậy, Nomura – Tokyo kỳ vọng rằng chính sách ngoại hối của NHNN cũng sẽ chú trọng lạm phát hơn là khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu.

Việc giảm giá mạnh tiền đồng để ổn định tỷ giá hiệu lực thực tế (REER) có thể sẽ đi ngược lại điều đó do làm tăng lạm phát, và vì vậy, chúng tôi thấy ít có khả năng NHNN sẽ làm như vậy. Nomura – Tokyo cho rằng NHNN sẽ theo đuổi REER ổn định thông qua việc kiềm chế lạm phát trong khi vẫn giữ tỷ giá danh nghĩa ổn định.

Cuối cùng, Nomura – Tokyo kết luận “đồng Việt Nam có ít rủi ro giảm giá mạnh do nhiều luồng vốn ngắn hạn rút khỏi Việt Nam, thay vì đó, đồng Việt Nam có lẽ sẽ chỉ chịu một sức ép khiêm tốn do nhu cầu thực tế bắt nguồn từ thâm hụt cán cân thương mại. Chúng tôi cũng cho rằng sức ép giảm giá đồng Việt Nam sẽ giảm dần nếu như chính sách tăng trưởng chậm lại của Chính phủ tác động tới nhập khẩu các hàng hóa trung gian và hàng hóa vốn”.

Minh Yến (Theo bản dịch NHNN)